专访长城证券宏观经济学家蒋飞美联储降息将刺激A股反转，或结束下跌行情
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专访长城证券宏观经济学家蒋飞美联储降息将刺激A股反转，或结束下跌行情
“周期是必然的，人根本无法避开周期。”这是霍华德·马克斯在2001年11月所写的投资备忘录你不能预测，但你能预防》中描述周期的一句话。
在经济浪潮里，无论是个人投资者还是专业投资者，都必须面对周期。回顾2023年，从年初对经济修复的信心满满，到接受弱现实的预期差，A股市场出现了明显的调整。长线投资者挣扎在缺乏基本面驱动的投资市场，短线交易客活跃在概念股的拥挤交易中，市场走向了分化。
历史不会重演细节，过程却会重复相似。经济学中的“柯布-道格拉斯生产函数”提到，经济的增长主要是由资本、劳动力和技术带动。资本和劳动力增加会带来倍数的增加，而技术则会带来指数级别的贡献。
“新旧动能切换”、“波浪式前进”的中国经济，正处于技术发展的进程中。长期来看，技术的发展会引起经济发展的质变，进而强化“新质生产力”对经济的贡献。而全球经济仍然处于高利率、高通胀状态，货币政策和财政政策的宽松，未能扭转市场对萧条的预期。
身处周期之内，长城证券宏观经济学家蒋飞对中国经济和全球经济的变化尤为敏锐。他分别用三个关键词概括2023年的中国经济和全球经济。“中国经济是‘低通胀’、‘波浪式前进’和‘新旧动能切换’；全球经济是‘高赤字’、‘高利率’和‘经济软着陆’。”
面对快速变化的复杂经济局势，就宏观经济、2024年经济展望等话题，蒋飞与时代周报记者进行一场深入对话，分享他对经济周期、A股未来、美联储降息等热点话题的看法。
明年要看如何推动市场化改革来提振信心
时代周报2023年，全球经济面临什么样的压力中国经济呈现怎样的局面2024年会有什么新变化
蒋飞2023年全球经济在欧美等经济体宽财政、紧货币的宏观政策下，需求受到抑制，导致全球经济处于去库存周期中，全球贸易增长和经济增长动能不强。
2023年中国经济处于新旧动能切换之际，表观来看，国内去库存与全球去库存发生共振，内部地产投资调整，外部出口增速乏力，消费修复偏慢，三驾马车动力均不强。实际上背后反应的是信心不足。预计2023年中国GDP实际同比增速有望达到5%以上。但2022年和2023年的GDP两年平均增长仅在4%左右，低于当前的潜在经济增速。
展望2024年，全球经济增长中枢或有望小幅上升。主要是欧美已经维持高利率接近两年，对需求的抑制效果不断积累，2024年CPI同比可能继续小幅下行。
如果物价回到2%目标以内、劳动力市场温和，那么美联储可能在年底审慎开启降息周期，并且只要美联储不再继续加息，就可以开启一段时间的补库存，有望带动全球贸易量增速上行。
而对于国内经济，在国内人口拐点大背景下，未来较长时间，居民债务增长或将放缓、商品房销售与投资可能持续调整，地产上下游行业在内的多个工业、服务业领域也都可能受到波及，面临产能收缩的压力。私人部门消费与投资信心不足，短期内仍需要政府消费投资的弥补与提振。而解决长期问题的办法更多在于完善体制机制、深化重点领域改革。
时代周报中国股市过去一年来经历了较为震荡的走势，你认为主要原因是什么有什么因素能够改变当前局面
蒋飞主要原因是国内经济复苏乏力和市场信心低迷。从金融数据M1同比增速来看，国内需求增长速度并不高，甚至部分领域还在走低。11月M1同比增速只有1.3%，降至2020年疫情以来的最低点。相比还在两位数增长的M2同比增速来说，两者差距越来越大，这反映了居民储蓄意愿依然高涨，投资信心不足。
要想改变当前局面，一个重要思路是从投融资体制机制上做改革。老百姓信心偏弱的主要原因是经济增长模式未有升级，债务推动型发展方式依然占主导，随着人口周期、房地产周期和债务周期迎来新形势，会有人觉得钱包扁了，收入少了，对未来没信心了。要想改变经济发展模式，一个重要思路就是大力推动市场化改革，让投资者真正觉得是由市场决定资产的有效配置。
改革政策如何执行才是关键，只有落地出效才能真正改变当前局面，市场才会走出一波真正的牛市。
时代周报消费是拉动中国经济增长的主要动力之一。根据国家统计局数据，前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率高达83.2%，但整体消费复苏差强人意。你如何看待2024年的消费表现需要在哪些方面施加更多的政策刺激
蒋飞2023年的消费表现出“宏观强，微观弱”的特点。
今年以来，主要城市的地铁客运量高位运行，年轻人在城市里来回奔波，餐饮收入出现了明显的增长。但更加值得关注的耐用品消费，比如家电、装修和手机销售分化依然较大，房地产产业链上的销售依然低迷，与手机相关的电子产品销量正在快速回升。10月份国内手机出货量增速已经回到20%的较高水平上，这也预示着2024年电子产品的销售情况会取得不错的成绩。
2024年我国消费仍然延续恢复态势，但力度依然有限。从经济周期来
专访长城证券宏观经济学家蒋飞美联储降息将刺激A股反转，或结束下跌行情
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