布局底部！2024年基金投资机会推荐
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布局底部！2024年基金投资机会推荐
2023年临近尾声，今年的A股市场或许延续了上一年的弱势行情。截至12月22日，万得全A指数下跌7.24%，最大回撤达到16.54%。站在当下时点，回望A股近三年的持续低迷行情，最艰难的时间已经过去，市场正在迎来底部，2024年的投资机会将在多个低估值板块显现。
当前市场底部特征
当市场大底出现时，市场估值、宏观经济数据、资金和情绪都会呈现相应的底部特征，总结历次市场大底各指标见底规律，可以看到当前多数指标显示市场具备底部特征。
目前，估值类指标中，A股滚动市盈率处于历史低点，2023年12月15日最新数据为10.667倍，意味着A股整体处于估值洼地，具备较高的投资价值，投资者较大概率能使用相同筹码博得更高收益。该数据的历史最高值出现于2009年8月4日，达29.030倍，而历史最低值则出现于2014年9月15日，为8.550倍，与当下数值非常接近。2014年9月后，央行降息降准，地产调控全面放松，市场迎来快速上涨。
当前隐含风险溢价持续处于高位，在3%左右波动，这意味着市盈率倒数较大，股票市场市盈率较低，股票收益率较高。2018年底以及2020年疫情期间，这些时间点股债比大约在3%以上。在做大类资产配置时，股债比是长周期策略的风向标，当股债比达到3%左右时，市场基本上被低估，投资风格可以适当激进，配置更多风险资产能获得相对更高的风险收益。
2023年10月，公募基金新发行份额触底，为103.27亿份。目前该指标已经缩水至2021年初峰值时的近3%，基本触及历史低位。这意味着，资金对于市场的情绪已跌至冰点。
总体而言，结合多项指标，我们认为，A股现阶段已经实质性进入底部区间，最悲观的时候已经过去。当前市场环境下，应当积极筛选最具性价比的板块及标的，为2024年的投资做好准备。
2024宏观形势展望
回望A股走势，我们可以观察到，A股整体与美元走势呈负相关关系。每当美元走强，虹吸资金，A股便相应走入下行通道。目前，美国10年期国债收益率已经达到5%，加之持续高息环境下，吸储的边际效应持续递减，以及美国大选年货币政策偏“鸽”的历史观测情况，我们认为，在2024年美国进入降息周期是大概率事件，这意味着美元将在一段时间内持续走弱。
外交政策的变化对于国内经济环境变化具有重要意义。近期中美高层的频繁互动，释放了中美的战术缓和的积极信号。两国对抗态势的降温，能够在一定程度上，缓解大家对于中国经济以及A股受国际环境影响的担忧，从而影响估值水平。
我们认为，在国际局势及外交方面，我国目前的形势要优于2021、2022年，不必过度担忧国际局势对经济及股市造成的影响。
从全球视角来看，2024年经济形势相较2023年预计会略有上升。根据周期的位置，全球耐用品库存已至低位，预示着全球将有一个补库存的过程。与此同时，中国工业企业的产成品库存从2022年4月的20%，大幅降至目前的1.6%。美国制造商的耐用品库存从2021年的11月的15.43%，快速回落到目前的-0.26%。所以，短期来看，已经到了库存周期底部，随着需求改善，有望迎来一个新的周期。从这个角度来看，作为头号制造业的中国，在短期内经济状况会有一定改善。
综上所述，当前A股已经大概率进入底部区间，看向2024年，美元进入降息周期已成大概率事件，国际局势与我国的外交形势得到改善，全球经济即将迎来补库存周期。我们认为，综合以上因素，股市将在2024年迎来回暖。
基于当前A股整体估值较低，以及大经济周期下，国家产业转型需求，我们推荐关注低估值的高端制造板块投资机会。
蛰伏已久医药行业
根据第七次全国人口普查主要数据(2021年5月11日)显示，我国60岁以上人口26402万，占总人口18.7%。我国的医疗支出占GDP比重从20113年的5.34%到2022的7.05%。而美国医疗支出占GDP16.6%，且近十年维持在16%以上。因此，在医疗支出上我国有大幅提升空间，医药需求持续性强。
2023年随着行业政策不断出台，医药行业生态逐步得到改善。8月15日，国家卫健委发布全国医药领域腐败问题集中政治工作有关回答》，预计将使行业合规走向常态化。
10月23日，国家药监局发布关于加强药品上市可持有人委托生产监督管理工作的公告(2023年第132号)》，提高委托生产监管标准提升，加强持有人委托生产监督管理。
另外，2023年7月21日医保局发布谈判药品续约规则》及非独家药品竞价规则》公告。对续约降幅计算公式进一步细化和明确，目录内4年及以上的品种支付标准降幅减半，同时新规明确了“纳入医保支付范围的费用”。7月28日，上海市多部门联合发布上海市进一步完善多元支付机制支持
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